DAVID FERN\u00c1NDEZ – MADRID<\/p>\n
El siglo XXI tendr\u00e1 su propia revoluci\u00f3n: la demogr\u00e1fica. Una conquista del ser humano, la mayor esperanza de vida, amenaza con tornarse en un tsunami de consecuencias impredecibles al combinarse con la ca\u00edda de la natalidad en muchos pa\u00edses. El envejecimiento de la poblaci\u00f3n conlleva efectos econ\u00f3micos de primera magnitud que van m\u00e1s all\u00e1 de la sostenibilidad de las pensiones p\u00fablicas. Entre ellos se encuentran un menor crecimiento potencial, la ca\u00edda de la productividad, los desequilibrios en las cuentas p\u00fablicas, la p\u00e9rdida de peso de Europa en la econom\u00eda mundial, la concentraci\u00f3n del consumo privado en un pu\u00f1ado de bienes y servicios o la distorsi\u00f3n de las pol\u00edticas monetarias. A los gobiernos, cegados por el corto plazo, les cuesta reaccionar ante esta bomba de relojer\u00eda, mientras los expertos avisan sobre la urgencia de tomar medidas.<\/p>\n
\u201cVivimos en medio de la mayor transici\u00f3n demogr\u00e1fica de la historia\u201d, destaca Beijia Ma, analista de Bank of America Merrill Lynch. \u201cPrepararse para los cambios que se avecinan es una obligaci\u00f3n para los gobiernos, las empresas y los propios ciudadanos\u201d, recuerda. En un reciente informe, titulado La econom\u00eda plateada, el banco estadounidense pone en contexto el reto que se vislumbra en el horizonte: \u201cLa expectativa de vida alcanzar\u00e1 los 77,1 a\u00f1os en 2050 frente a los 48 a\u00f1os de 1950; la poblaci\u00f3n mundial con m\u00e1s de 60 a\u00f1os ascender\u00e1 a 2.100 millones de personas a mitad de siglo frente a los 900 millones actuales; la edad media de los habitantes del planeta ser\u00e1 de 36 a\u00f1os, siete m\u00e1s que ahora\u201d.<\/p>\n
En la partida de cartas demogr\u00e1fica, la Uni\u00f3n Europea (UE) es la que peor mano lleva. Para 2050, la poblaci\u00f3n mundial habr\u00e1 crecido en m\u00e1s de 2.500 millones, lo que equivale a seis veces la poblaci\u00f3n total de la UE. Se espera que el n\u00famero de habitantes en el Viejo Continente descienda en ese periodo de tiempo y que para la pr\u00f3xima d\u00e9cada haya ya perdido su condici\u00f3n de mercado m\u00e1s grande del mundo. \u201cLa teor\u00eda econ\u00f3mica indica que los cambios en la poblaci\u00f3n activa inciden en la capacidad de crecimiento de una econom\u00eda, que ya es baja, en torno al 1%\u201d, sostiene Themis Themistocleus, jefe de inversiones del UBS. Este menor crecimiento, seg\u00fan el banco suizo, conllevar\u00e1 alzas del IPC por debajo del 2%. \u201cLlegado el momento, el BCE podr\u00eda tener que reducir su objetivo de inflaci\u00f3n por debajo de ese nivel\u201d, sugiere este experto.<\/p>\n
Una Europa envejecida donde el coeficiente de dependencia, es decir, la proporci\u00f3n de la poblaci\u00f3n que no est\u00e1 en edad de trabajar (ni\u00f1os y jubilados) como porcentaje de la poblaci\u00f3n en edad activa, aumentar\u00e1 de forma significativa, tiene b\u00e1sicamente dos opciones. La primera requiere romper un tab\u00fa pol\u00edtico y social que tanto se est\u00e1 manifestando estos d\u00edas y abrir las puertas a la inmigraci\u00f3n.<\/p>\n
Peligra el cetro alem\u00e1n<\/p>\n
La revoluci\u00f3n demogr\u00e1fica tambi\u00e9n traer\u00e1 una redefinici\u00f3n del mapa de poder en Europa. En concreto, Alemania ver\u00e1 amenazado su liderazgo y su influencia a la hora de marcar la l\u00ednea econ\u00f3mica a seguir dentro del Continente. Reino Unido super\u00f3 recientemente a Francia como la segunda naci\u00f3n m\u00e1s poblada de la UE y como las proyecciones demogr\u00e1ficas de Naciones Unidas prev\u00e9n un aumento del orden de los 10 millones para 2050, rebasar\u00eda a Alemania, cuya poblaci\u00f3n previsiblemente meng\u00fce en seis millones en este periodo, para ocupar el primer puesto. Adem\u00e1s, las previsiones hablan de que la poblaci\u00f3n de Francia habr\u00e1 crecido en siete millones a mediados de siglo, lo que la dejar\u00eda casi a la par con su vecino alem\u00e1n.<\/p>\n
El envejecimiento, sin embargo, no es exclusivo de Europa. En EE UU, por ejemplo, cada d\u00eda entre 2010 y 2020 se jubilar\u00e1n 10.000 baby boomers (la generaci\u00f3n m\u00e1s numerosa, que comprende a los nacidos entre 1946 y 1964); en Jap\u00f3n habr\u00e1 solo 2,1 trabajadores por cada pensionista dentro de cuatro a\u00f1os, comparado con el ratio de seis veces que hab\u00eda en 1990; en China la poblaci\u00f3n en edad de trabajar toc\u00f3 techo en 2015; en Corea del Sur la tasa de fertilidad ha ca\u00eddo de seis hijos en 1950 a solo 1,3 en la actualidad\u2026 Solo \u00c1frica o India parecen escaparse de la maldici\u00f3n de las arrugas.<\/p>\n
\u201cPoblaciones m\u00e1s peque\u00f1as y m\u00e1s envejecidas significan menos demanda y una productividad potencial m\u00e1s baja\u201d, advierte James Pomeroy, analista del HSBC. \u201cCuando el n\u00famero de personas jubiladas crece con respecto a la poblaci\u00f3n activa las consecuencias son una mayor presi\u00f3n fiscal, un aumento del gasto en sanidad y una ca\u00edda de los ingresos fiscales. Globalmente, aunque el colectivo de personas en edad de trabajar a\u00fan est\u00e1 aumentado, nuestro pron\u00f3stico es un crecimiento potencial de la econom\u00eda mundial menor en 0,6 puntos porcentuales cada a\u00f1o durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada comparado con el crecimiento de los \u00faltimos 10 a\u00f1os debido a los cambios demogr\u00e1ficos. No son noticias especialmente buenas para aquellas econom\u00edas fuertemente endeudadas\u201d, a\u00f1ade Pomeroy.<\/p>\n
Una consecuencia evidente del envejecimiento de la poblaci\u00f3n es un mayor gasto sanitario. Entre 1995 y 2009 el gasto p\u00fablico en sanidad creci\u00f3 a una tasa media anual en t\u00e9rminos reales (ajustado por la inflaci\u00f3n) del 4,3% en los pa\u00edses miembros de la OCDE. Los estudios de este propio organismo se\u00f1alan que este crecimiento continuar\u00e1 y no solo por la mayor esperanza de vida de la poblaci\u00f3n mundial. \u201cLos altos d\u00e9ficits de muchos pa\u00edses y las limitaciones presupuestarias sugieren que ser\u00e1 necesario traspasar parte de la inversi\u00f3n que se necesita al sector privado. Sin embargo, esto tampoco frenar\u00e1 del todo el aumento del gasto p\u00fablico en temas relacionados con la salud debido a los factores demogr\u00e1ficos estructurales que se avecinan\u201d, explican los expertos de Julius B\u00e4r en un informe.<\/p>\n
Las proyecciones se\u00f1alan que el peso del colectivo de personas mayores de 65 a\u00f1os sobre la poblaci\u00f3n mundial pasar\u00e1 del 9% en 2010 al 19% en 2050. \u201cEsto significa que las demandas sanitarias van a aumentar. Si nos basamos en la relaci\u00f3n entre personas mayores y gasto en salud, un incremento del 1% en el porcentaje de personas de m\u00e1s de 65 a\u00f1os implica un aumento del gasto p\u00fablico aproximadamente de 0,2 puntos porcentuales del PIB\u201d, calculan desde el HSBC.<\/p>\n
Agujero en pensiones<\/p>\n
Junto al gasto sanitario, el otro gran reto para los Estados es c\u00f3mo garantizar la sostenibilidad de los sistemas p\u00fablicos de pensiones. La combinaci\u00f3n de una mayor esperanza de vida y la ca\u00edda de la natalidad componen un sudoku de dif\u00edcil resoluci\u00f3n para muchos gobiernos. Seg\u00fan los c\u00e1lculos de la OCED, el gasto p\u00fablico medio en pensiones con respecto al PIB pasar\u00e1 del 9,5% en 2015 al 12% en 2050. \u201cMuchas personas sue\u00f1an con una jubilaci\u00f3n feliz recogiendo los frutos de una larga vida de sacrificios. Sin embargo, la realidad es que en el cerdito no hay dinero suficiente para garantizar esa aspiraci\u00f3n\u201d, avisa Kathleen Boyle, analista de Citi. En un reciente informe, titulado La crisis de las pensiones que se avecina, el banco estadounidense trata de poner cifras al problema: \u201cDe acuerdo con nuestras estimaciones, el valor total del desfase presupuestario de 20 pa\u00edses de la OCDE en el tema de pensiones alcanzar\u00eda 78 billones de d\u00f3lares, casi el doble de la suma de su deuda p\u00fablica actual. Adem\u00e1s, las empresas tampoco est\u00e1n cumpliendo con sus obligaciones y la mayor\u00eda de los planes de pensiones corporativos est\u00e1n infracapitalizados\u201d.<\/p>\n
Marko Mrsnik, analista de Standard & Poor\u2019s (S&P), reconoce que muchos Estados han aprobado en los \u00faltimos a\u00f1os una serie de reformas estructurales con el objetivo de contener el gasto relacionado con el envejecimiento de la poblaci\u00f3n, sobre todo para estabilizar el coste de las pensiones futuras. En su opini\u00f3n, estos cambios, si se mantienen, ayudar\u00e1n a sostener en el largo plazo las cuentas p\u00fablicas. \u201dSin embargo, los gobiernos se enfrentan a un equilibrio dif\u00edcil de solucionar y que conlleva por un lado frenar el gasto p\u00fablico y, al mismo tiempo, asegurar los ingresos adecuados para combatir los riesgos crecientes de pobreza y desigualdad\u201d, apunta un estudio firmado por Mrsnik. \u201cPor eso creo que ser\u00e1n necesarias m\u00e1s medidas, particularmente para contener el gasto en temas relacionados con la salud y los cuidados a largo plazo. En este contexto, racionalizar los sistemas de seguridad social puede, si se hace pronto, diseminar el impacto y la carga de pol\u00edticas impopulares\u201d, a\u00f1ade.<\/p>\n
Impacto en las cuentas<\/p>\n
En mayo pasado, S&P public\u00f3 un informe \u2014titulado 58 sombras de Gray\u2014 en el que, utilizando las proyecciones demogr\u00e1ficas, advierte de que, si no se aprueban reformas, el ratio medio de deuda p\u00fablica sobre PIB crecer\u00e1 hasta el 131% en 2050 en las econom\u00edas avanzadas frente al 49% de 2020 (en los pa\u00edses en desarrollo pasar\u00e1 del 42% al 136%), mientras que el d\u00e9ficit p\u00fablico promedio se doblar\u00e1, pasando del 4% al 8%. \u201cDe acuerdo con esta simulaci\u00f3n, la deuda de un cuarto de los 58 pa\u00edses analizados pasar\u00eda a tener una calificaci\u00f3n crediticia de bono basura\u201d, concluye el informe.<\/p>\n
La necesidad de realizar reformas, sin embargo, topa con un escollo no menor. El envejecimiento de la poblaci\u00f3n tiene un efecto pol\u00edtico clar\u00edsimo que se traduce en la creaci\u00f3n de un grupo de presi\u00f3n cada vez m\u00e1s grande formado por aquellas personas con m\u00e1s de 65 a\u00f1os y cuyas demandas deber\u00e1n ser escuchadas con m\u00e1xima atenci\u00f3n por aquellos partidos que quieran llegar al poder o conservarlo. En Alemania, por ejemplo, la edad media de los votantes, seg\u00fan los \u00faltimos c\u00e1lculos demogr\u00e1ficos, pasar\u00e1 de los 49,8 a\u00f1os en 2010 a 57 a\u00f1os en 2030. Y no hay que adentrarse a tan largo plazo para comprobar el poder de este colectivo: en las elecciones generales de 2015 celebradas en Reino Unido el 78% de las personas mayores de 65 a\u00f1os fue a votar mientras que solo acudieron a las urnas el 43% de los j\u00f3venes entre 18 y 24 a\u00f1os y la participaci\u00f3n total se qued\u00f3 en el 66,1%.<\/p>\n
\u201cContar con una poblaci\u00f3n tan envejecida tendr\u00e1 una influencia directa en el gasto de los gobiernos, principalmente por motivos electorales. Una poblaci\u00f3n creciente de mayores de 65 a\u00f1os supone un incentivo para que las pol\u00edticas p\u00fablicas les favorezcan, tanto en t\u00e9rminos fiscales como en las decisiones de inversi\u00f3n. Este s\u00faper poder de la gente mayor, cuanto nos referimos a cuestiones pol\u00edticas, puede implicar que el gasto se concentre en partes de la econom\u00eda poco productivas\u201d, seg\u00fan James Pomeroy, del HSBC.<\/p>\n
Espa\u00f1a es uno de los pa\u00edses donde el envejecimiento de la poblaci\u00f3n es m\u00e1s palpable. La esperanza de vida se sit\u00faa en 80 a\u00f1os para los hombres y en 85 para las mujeres, de las m\u00e1s altas del mundo. Adem\u00e1s, las \u00faltimas proyecciones demogr\u00e1ficas de Naciones Unidas se\u00f1alan que en 2030 habr\u00e1 15,36 millones de espa\u00f1oles mayores de 60 a\u00f1os frente a los 11,24 millones de 2015. En 2050, Espa\u00f1a ser\u00e1 el segundo pa\u00eds del mundo con el ratio de dependencia m\u00e1s elevado (69,5 personas de 65 o m\u00e1s a\u00f1os por cada 100 personas entre 15 y 64 a\u00f1os), tan solo por detr\u00e1s de Jap\u00f3n.<\/p>\n
El Banco de Espa\u00f1a, en su \u00faltimo informe anual, advierte del impacto que este envejecimiento tiene en la econom\u00eda local. \u201cDistintos factores apuntan a una reducci\u00f3n considerable de la tasa de crecimiento potencial de la econom\u00eda espa\u00f1ola en el medio plazo, que podr\u00eda situarse en el entorno del 1,2 % en el per\u00edodo 2020-2025 frente a tasas cercanas al 3% durante el per\u00edodo 2001-2008. Entre estos factores, destaca el impacto del envejecimiento demogr\u00e1fico que, seg\u00fan las previsiones actuales del INE, llevar\u00eda a una ca\u00edda de la poblaci\u00f3n del 0,2% anual en el per\u00edodo 2020-2025\u201d, seg\u00fan el supervisor bancario.<\/p>\n
El menor crecimiento, combinado con unos gastos sociales en alza, son dos malos aliados para una econom\u00eda tan endeudada como la espa\u00f1ola. S&P calcula que los gastos relacionados con el envejecimiento (pensiones, salud, dependencia\u2026) pasar\u00e1n de representar el 20,8% del PIB en 2015 al 22% en 2050. La agencia de calificaci\u00f3n de cr\u00e9ditos, en su escenario m\u00e1s catastrofista \u2014equivalente a que el Gobierno no realizase reformas adicionales\u2014, se\u00f1ala que la deuda p\u00fablica espa\u00f1ola llegar\u00eda al 157% del PIB a mediados de siglo y el d\u00e9ficit p\u00fablico repuntar\u00eda hasta situarse en el 9%.<\/p>\n
Mercado laboral<\/p>\n
El envejecimiento de la poblaci\u00f3n tambi\u00e9n tendr\u00e1 su impacto en el mercado laboral espa\u00f1ol. El pasado mes de abril la patronal public\u00f3 un estudio sobre esta cuesti\u00f3n. La CEOE cree que a corto plazo (hasta 2017), teniendo en cuenta las cifras del INE de descenso poblacional y su efecto en la poblaci\u00f3n activa, unido a la creaci\u00f3n de unos 850.000 empleos seg\u00fan sus propias previsiones, el n\u00famero de personas sin un puesto de trabajo se reducir\u00eda en 900.000 individuos, con lo que la tasa de paro caer\u00eda al 18%. A m\u00e1s largo plazo (2025) sus proyecciones hablan de que el factor demogr\u00e1fico contribuir\u00eda a reducir el desempleo hasta el 8%. \u201cEn definitiva, estas din\u00e1micas poblacionales a corto plazo contribuyen a reducir las tensiones del mercado de trabajo. Sin embargo, en el medio y largo plazo plantean una serie de incertidumbres por sus efectos sobre el potencial de crecimiento de la econom\u00eda y por sus implicaciones en la sostenibilidad del sistema p\u00fablico de pensiones\u201d, argumenta la CEOE.<\/p>\n
Los cambios demogr\u00e1ficos masivos que se avecinan favorecer\u00e1n a los pa\u00edses emergentes, donde hay gente joven en abundancia y la tasa de natalidad es mayor, frente a las econom\u00edas desarrolladas. Sin embargo, entre las naciones en v\u00edas de desarrollo la situaci\u00f3n dista mucho de ser homog\u00e9nea. China, por ejemplo, empieza a vislumbrar el peligro de una sociedad que se hace mayor y de ah\u00ed su cambio en la pol\u00edtica de un solo hijo por familia. En 2025, por ejemplo, la poblaci\u00f3n en edad de trabajar en el gigante asi\u00e1tico ser\u00e1 de 984 millones de personas, frente a los 1008 millones de 2015. Tambi\u00e9n afrontan problemas similares Corea, Polonia o Rusia. La pujanza demogr\u00e1fica, sin embargo, s\u00ed se nota en pa\u00edses como India (el porcentaje de la poblaci\u00f3n en edad de trabajar crecer\u00e1 un 1,4% anual en la pr\u00f3xima d\u00e9cada), Filipinas (donde solo el 4% de los ciudadanos tiene m\u00e1s de 65 a\u00f1os), Malasia o en numerosos pa\u00edses africanos como Nigeria (tasa de natalidad de 5,9 hijos).<\/p>\n
La pregunta que se hacen muchos economistas es si a los pa\u00edses emergentes les dar\u00e1 tiempo a llegar a un determinado nivel de riqueza antes de sufrir un envejecimiento similar al de las econom\u00edas desarrolladas. Esta cuesti\u00f3n no es balad\u00ed ya que, seg\u00fan algunas estimaciones, en estos pa\u00edses, donde los niveles de protecci\u00f3n social son menores, habr\u00e1 453 millones de pensionistas m\u00e1s en 2035.<\/p>\n
\u201cAsia es el motor econ\u00f3mico del mundo, pero muchos ciudadanos en este continente se har\u00e1n mayores antes de alcanzar un grado de ahorro suficiente para garantizar un colch\u00f3n financiero en la vejez. No hay una soluci\u00f3n \u00fanica a este reto. Los l\u00edderes asi\u00e1ticos deben actuar en diferentes frentes para proporcionar soluciones en materia de jubilaci\u00f3n a sus ciudadanos\u201d, concluyen los gestores de Mirae Asset.<\/p>\n
UN COLECTIVO CON UN PODER ADQUISITIVO DE 15 BILLONES
\nMucho se habla y se escribe sobre los \u2018millennials\u2019. Sin embargo, es otra generaci\u00f3n, la de sus padres o incluso la de sus abuelos , la que marcar\u00e1 el devenir econ\u00f3mico en las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas. El envejecimiento de la poblaci\u00f3n tendr\u00e1 efectos sobre los h\u00e1bitos de consumo y sobre la propensi\u00f3n de ahorro, variables en las que existen diferencias apreciables entre unos grupos de edad y otros. Nadie puede frenar el paso del tiempo, as\u00ed que, \u00bfpor qu\u00e9 no beneficiarse de \u00e9l? Con este esp\u00edritu crece cada a\u00f1o el escaparate financiero con productos que intentan aprovechar aquellos sectores empresariales que se beneficiar\u00e1n del aumento de la esperanza de vida.<\/p>\n
\u201cSe trata de una preocupaci\u00f3n importante para la sociedad, pero es tambi\u00e9n una gran fuente potencial de oportunidades para los inversores\u201d, destaca Johan Utterman, gestor de Lombard Odier Investment Managers. \u201cVivir m\u00e1s a\u00f1os supone un mayor gasto en medicamentos y tratamientos \u2014lo que beneficia a las empresas del sector sanitario\u2014, pero tambi\u00e9n implica que las personas mayores disponen de m\u00e1s tiempo para disfrutar de la vida y gastar su dinero. Por lo general, comparado con las anteriores generaciones, las personas que se jubilan ahora pueden permitirse m\u00e1s lujos y est\u00e1n m\u00e1s dispuestos a darse caprichos\u201d, a\u00f1ade.<\/p>\n
En los mercados desarrollados el n\u00famero de personas de m\u00e1s de 65 a\u00f1os crece a un ritmo tres veces m\u00e1s r\u00e1pido que las generaciones m\u00e1s j\u00f3venes. Un estudio de Euromonitor se\u00f1ala que al final de esta d\u00e9cada el poder adquisitivo de este grupo se incremente hasta los 15 billones de d\u00f3lares. \u201cEstamos ante un potencial de compra sin precedentes. Los \u2018boomers\u2019 [nacidos entre 1946 y 1964] aportan el 60% del gasto de los consumidores en EE UU y el 50% en Reino Unido\u201d, destaca Beijia Ma, analista de Bank of America Merrill Lynch. La entidad estadounidense, en un reciente informe, selecciona 250 compa\u00f1\u00edas en todo el mundo que se beneficiar\u00e1n del envejecimiento de la poblaci\u00f3n. Entre ellas figuran, obviamente, grupos farmac\u00e9uticos, pero tambi\u00e9n se incluyen compa\u00f1\u00edas del mundo del ocio, negocios vinculados al juego, aseguradoras, inmobiliarias, \u00f3pticas, gestoras de activos, fabricantes de tecnolog\u00eda sanitaria, biotecnol\u00f3gicas o funerarias.<\/p>\n
\u201cLos patrones de consumo de las generaciones m\u00e1s mayores presentan una doble cara. Por un lado, buena parte de sus gastos est\u00e1n centrados en el sector de la salud. Pero, por otra parte, tambi\u00e9n invierten de forma importante en su ocio, viajes y todo tipo de compras\u201d, describen en un estudio los expertos de Julius B\u00e4r.<\/p>\n
A veces, la vinculaci\u00f3n entre las empresas y el envejecimiento no parece muy obvia. Utterman pone como ejemplo Harley Davidson: \u201cA pesar de su imagen salvaje, la media de edad de sus clientes es de unos 50 a\u00f1os. Pero si analizamos m\u00e1s de cerca algunas de sus motocicletas, descubrimos detalles reveladores como monturas y empu\u00f1aduras con calefacci\u00f3n o marcha atr\u00e1s para motoristas que no deseen levantar mucho peso\u201d. Este gestor tambi\u00e9n destaca a Allergan como empresa beneficiada por esta tendencia demogr\u00e1fica ya que \u201cla mitad de sus ventas provienen de Botox, para las arrugas faciales, y la otra mitad de productos farmac\u00e9uticos para el cuidado de la vista en tratamientos de enfermedades oculares relacionadas con la edad\u201d.<\/p>\n
UN PLANETA DE ANCIANOS<\/p>\n
\u00bb 2.100 millones de personas tendr\u00e1n m\u00e1s de 60 a\u00f1os para mediados de este siglo frente a los 900 millones actuales. La media de edad ser\u00e1 de 36 a\u00f1os.<\/p>\n
\u00bb La poblaci\u00f3n con m\u00e1s de 65 a\u00f1os supone ahora un grupo de presi\u00f3n pol\u00edtico cuyas demandas deber\u00e1n ser escuchadas con m\u00e1xima atenci\u00f3n por aquellos partidos que quieran llegar al poder o conservarlo. En Alemania, por ejemplo, la edad media de los votantes, seg\u00fan los \u00faltimos c\u00e1lculos demogr\u00e1ficos, pasar\u00e1 de los 49,8 a\u00f1os en 2010 a 57 a\u00f1os en 2030.<\/p>\n